新華遠東中國評級評定神華能源AA主體信用評級

香港，3月6日/新華美通/ -- 新華遠東中國評級（「新華遠東」）今日給予中國神華能源股份有限公司（「神華能源」或「該公司」,HK 1088）AA主體信用評級，評級展望為穩定。

(Photo: http://www.prnasia.com/sa/200611140926.gif )

此次AA評級反映了神華能源的煤炭儲量、運營規模和效率在中國煤炭開採行業的市場主導地位，也反映了中國巨大的煤炭消費潛力所帶來的發展機遇。新華遠東注意到通過煤炭 -- 電力 -- 鐵路 -- 運營模式，神華能源得以鞏固其市場地位，增強其盈利性，並抵禦經濟週期的變化。該評級也反映了政府在培養大規模的煤炭集團及產業升級方面所給予的有力支持。同時，此次評級也體現了新華遠東對中國煤炭開採行業高度分散、產能過度擴張以及資源稅上調對神華能源未來盈利能力產生負面影響的擔憂。

新華遠東認為，中國將繼續以煤炭作為主要的能源。中國整體的經濟發展，以及電力、鋼鐵和建築行業對能源不斷增加的需求也意味著中國將繼續消費大量的煤炭，這為神華能源提供了發展機會。該公司的煤炭儲量和煤炭產量在中國煤炭生產行業居領導地位，而且具備很強的盈利能力和很高的運營效率。

神華能源的煤 -- 電力 -- 鐵路 -- 體化業務模式的核心競爭力尤其引人關注，這一業務模式增強了該公司的市場地位以及煤炭和電力業務的盈利能力，有助於減輕經濟週期變化所帶來的影響。而且，考慮到一直困擾中國煤炭企業數年的煤炭運輸瓶頸，該公司擁有並管理的專用鐵路線和港口就具有了特別的價值。新華遠東認為，神華能源電力業務在未來幾年的擴張將進一步增強這一優勢。

神華能源的煤炭生產、發電及鐵路線和港口建設正繼續著快速發展的勢頭，這意味著該公司未來兩至三年將有大量的資本支出。但是，新華遠東認為該公司能夠產生充足的現金流來滿足資本支出的需要，而不必借助外部融資。因此，神華能源的中期債務壓力有限，其目前的槓桿比率在未來甚至有可能適度下滑。

儘管神華能源在中國煤炭企業中具有顯著的競爭優勢，但新華遠東對中國煤炭行業的分散狀況表示擔憂。隨著產能迅速增加以及競爭加劇，煤炭市場波動性會更強，這有可能對神華能源的未來盈利帶來壓力。雖然行業存在固有的風險，但政府將繼續推進煤炭行業的整合，而神華能源等大型煤炭生產企業必將得到更多的政府支援並展現更好的發展前景。

但是，國家對經濟可持續發展的日益重視，有可能促使政策制定者在不遠的將來大幅提高煤炭資源稅，這是限制神華能源獲得更高評級的另一個因素。

神華能源成立於2004年11月，煤炭儲量和煤炭年產量分別居世界第二位和第四位。2005年，神華能源動力煤產量占中國總產量的12%。此外，神華能源在中國各地經營10家電廠，截至2006年年底，總裝機容量為10,000吉瓦。截至2006年6月30日，母公司神華集團有限責任公司持有神華能源81.21%的股權。

神華能源是新華富時25指數的成分股。截至2007年3月5日，該公司H股總市值為3292億港幣，可投資市值為379.6億港幣。

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新華富時中國25指數簡介

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