由次貸引發的金融風暴對中國銀行業的直接影響有限，但政策調整和經濟轉型將影響銀行利潤及未來業務發展模式

上海2008年9月18日電 /新華美通/ -- 新華財經有限公司（「新華財經」）資信評級部門今日就美國發生的金融風暴對中國銀行業的影響進行了分析和評述。全文如下：

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隨著美國第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司申請破產保護，美國銀行收購美林，以及美聯儲宣佈向AIG提供850億美元緊急貸款，由次貸引發的全球金融危機有愈演愈烈之勢，而由此引起的美國及其它經濟體經濟下滑的趨勢也日漸明顯。中國作為世界主要經濟增長體，其經濟發展和世界經濟息息相關，其金融實體也逐步進入世界舞臺，因此中國銀行業在此次金融風暴中受到何種程度的影響成為人們關注的焦點。

新華財經認為，中國銀行業所面臨的直接風險，包括相關債券的持有及放款，仍在可控的範圍內，面向外向型企業的信用風險也仍然有限。不過，由於市場信心不足，銀行業對於房地產開發貸款的風險不容忽視，零售銀行業務也將受到衝擊。此外，政府為防止經濟放緩所採取的政策調整措施將影響到銀行業的整體利潤水準。從長期來看，中國經濟發展的可持續性將取決於經濟結構的調整和向內需的轉型，銀行業對於資金流向的引導將起重要作用，銀行也需要在這一過程中尋找新的利潤增長點，優化貸款和收入結構。銀行業對於風險的重新思考，也有可能使其對於綜合化經營模式的選擇更為慎重。

一、 直接暴險相對有限，房地產貸款和零售銀行業務將受到衝擊

1. 中國金融體系相對封閉，暴險在可控範圍

由於中國金融體系發展相對滯後，中國銀行業的境外投資受到外匯管制及監管機構審批的限制，總體外匯風險敞口相對較小。在美國的次級住房貸款抵押債券、「房利美」和「房地美」危機中，受到影響較大的是幾家大型國有銀行，尤其是中國銀行，但目前都在可控範圍內，而其他中小銀行受到的直接影響非常有限。對於雷曼兄弟的風險暴露，按已公佈數據統計，中資行相關的風險敞口已達3.8億美元，其中工行持有量最多。從風險敞口的組成來看，具有優先償還級別的高級債券所占比例超過50％，估計中國銀行整體的風險暴露較為有限。

新華財經也統計了工商銀行、中國銀行和建設銀行在2008年6月底所持交易型、可供出售型和持有到期型的美元投資總額，約為1096億美元。考慮到美元資產多數為信用級別較高的政府債券和商業銀行債券，假設其中10%為風險較高類資產，約為110億美元左右，相比於三家銀行2007年淨利潤總和2127億元人民幣，仍然在可控的範圍之內。

（注：2007年14家上市銀行淨利潤約為2869億元人民幣）

單位：億美元

外匯淨敞口 美元資產 美國次級 「兩房」 關於雷曼

投資（1） 債面值 相關債券 風險敞口

（截至 （截至 （截至 （截至 （截至

2008.6.30） 2008.6.30） 2007.12.31） 2008.6.30） 2008.9.18）

工商銀行 27.65 242.27 12.26 27.16 1.518

中國銀行 17.96 601.28 62.86（2） 172.86 1.2882

建設銀行 53.31 252.50 10 32.5 （核算中）

中信銀行 6.76 -- 13.09 15.84 小於0.22

招商銀行 18.44 -- 0 2.55 0.7

總計 124.12 -- 98.21 250.91 3.8

注：2007年底匯率採用7.3046，2008年6月底匯率採用6.8591；且（1）美元資產投資主要為交易性金融資產+可供出售資產+持有到期金融資產；（2）為帳面值364.54億元加上撥備94.61億元人民幣

2. 外向型企業的信用風險相對有限

在全球經濟放緩的陰影下，外向型企業受到嚴重衝擊。一方面，原材料和人力成本在上半年大幅上漲並仍然處於高位；另一方面，全球經濟疲軟，加上人民幣升值、勞動合同法的實施，以及出口退稅率的下調，出口貿易為主的中小企業受其影響頗深，一些粗放型生產、勞動力密集型、技術含量低的中小企業倒閉現象時有發生。據國家發改委中小企業司的初步統計，2008年上半年全國有6.7萬家規模以上的中小企業倒閉。然而，中小企業由於其自身的風險性，歷來不是銀行業，尤其是大型銀行放貸的重點，創造中國近六成GDP的中小企業僅占主要金融機構貸款的比例不足20％。而且由於市場供需嚴重不平衡，銀行在客戶選擇方面有更大的靈活性，客戶品質較優，這些企業給銀行帶來的風險相對有限。

3. 信心不振，房地產開發貸款的風險不容忽視

次貸危機始於美國的房地產價格下跌，中國銀行業對於房地產貸款的風險暴露也不容忽視。在房地產繁榮時期，各銀行大幅增加房地產開發貸款，尤其是一些中小股份商業銀行。在14家上市銀行中，2008年6月底房地產開發貸款（包括建築業貸款）占貸款總額的12.53%，個人住房按揭占貸款總額15.54%。隨著國家對房地產行業融資、購房政策進行調控，房地產市場進入階段性調整。近期住房銷售量在各大城市均出現萎縮態勢，多數城市的價格也出現不同程度的回落。然而降價未必能使開發商馬上收回現金，因為消費者在調控和經濟放緩的時期更趨於謹慎，投資需求亦有所降低。加上銀行對房地產開發商的惜貸和展期困難，將會造成其資金鏈吃緊甚至斷裂，形成一個惡性循環。而銀行對房地產企業的信貸風險管理主要依靠資產抵押，對企業的日常財務管理並沒有很有效的約束力。房地產開發商通常利用高財務杠杆經營，負債率高，一旦無力償還貸款，就會把巨額風險轉移到銀行。至於個人住房按揭貸款由於以自住為主，而且在房地產價格飛速飆升的2007年貸款量有限，整體問題不大，不會對銀行業造成太大的影響。

4. 零售銀行業務將放緩

全球金融風暴及全球經濟下滑引起人們對國內經濟前景的擔憂，在國內社會保障程度仍然較為欠缺的背景下，居民的消費需求和投資意願將受到極大抑制。國內銀行業以個人住房按揭貸款占主導的消費銀行業務將面臨下滑風險。同時，在股票市場經歷短暫繁榮之後，國內銀行業起步不久的個人理財業務也可能因為對理財產品的疑慮、加上現金為王的理念而出現萎縮。此外，基於審慎監管的考量，預計管理層對零售銀行產品與業務創新的審批將更為嚴謹，從而進一步延緩國內零售銀行業的發展步伐。

二、 間接影響重大而深遠

1. 經濟轉型需要銀行尋找新的利潤增長點

雖然此次金融風暴對於中國銀行業直接帶來的市場風險和信用風險較為有限，但新華財經認為全球經濟與金融秩序的重建，將是長久的進程，這也將對中國經濟發展產生長遠與重大的影響。短期內，政府為了防止中國經濟放緩所採取的宏觀經濟和貨幣政策的調整，將對銀行業的盈利造成短期影響。從長期來看，為維持經濟的長期發展政府將不可避免地加速引導經濟轉型與升級，而這也促使銀行必須通過尋找新的利潤增長點來提高發展的品質。

2. 促進內需市場將使中小企業融資成為重點業務之一

新華財經認為，中小企業的發展對於整體經濟結構的調整、就業、經濟的可持續發展意義重大。在中國內需市場不斷發展的過程中，中小企業也有可能依賴國內市場的擴大和通路的發展而獲得成長，並逐漸成為較受銀行歡迎的融資對象。只要銀行加強風險定價技術的運用和增加風險控制籌碼，從中增加獲利將成為可能，這將會給銀行帶來新的利潤增長點。從降低部分銀行存款準備金率的決策來看，央行希望通過增加中小銀行資金流動性來加大對中小企業的放貸力度，這和之前的增加對中小企業的專項貸款的政策也保持一致。不過，中小企業融資問題的解決，尚依賴各個金融市場的定位明確，信用保證基金的建立，以及其他各種融資管道的豐富和完善。

3. 政策調整影響銀行的利潤

從近期央行公佈降低貸款利率的決策來看，其目的除了因應外在環境的挑戰外，也在於節省企業經營成本，維持企業現金流的相對充足性，減緩經濟下滑的壓力。由於存款利率並沒有進行調整，存貸利差的減少將會壓縮銀行的利潤空間。在實際存款利率為負的情況下，預期未來央行仍然有可能採取進一步的不對稱調息措施，將銀行的一部分利潤讓渡給實體經濟，這將對銀行的盈利造成負面影響。

4. 銀行業綜合經營受到質疑

在此次金融危機中，金融風險迅速蔓延，我們對金融業的綜合經營模式必須重新審視。目前，中國各金融機構正嘗試向綜合經營方向發展，平安集團、中信集團和光大集團在一定程度上形成了金融控股公司。雖然綜合化經營能夠提供一站式服務，有效整合客戶資源，促進資金在不同金融市場間的流動，但是若產生「太大而不能倒」的情形時，其系統風險不可忽視。綜合化經營會將銀行風險擴展到其他領域，如證券、保險等，也會將其他領域的風險擴展到銀行體系，從而增大了金融體系的系統性風險；金融控股公司內部也更有可能存在過度運用資本杠杆的風險，並產生一定的道德風險。

新華財經認為，國內的監管能力、金融機構的成熟度和IT技術的應用程度都使銀行還不適合在現階段快速地推進綜合經營，在複雜多變的國際金融環境下，穩健經營不失為一個良好的發展策略。另外，在綜合銀行的環境下，投資銀行或證券業務的生存空間將遭受擠壓，國內是否要走向這樣的發展道路也值得思考。

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