新華財經發佈中國電力行業信用報告

電力行業信用狀況面臨向下壓力，信用水準差異化有擴大趨勢

上海2008年11月26日電 /美通社亞洲/ -- 新華財經有限公司（"新華財經"）資信評級部門今日發佈了《中國電力行業信用趨勢展望》報告，對中國電力行業的經營環境及其信用發展趨勢進行了深入分析和評述。報告指出，過去幾年煤炭價格的持續增長，以及電源建設快速增加導致的使用效率的下降，已使得中國電力行業的基本經營環境持續惡化，行業信用狀況正面臨向下的壓力。在可預期的未來，股東實力、運營能力和持續融資能力將是導致行業內部信用差異的主要因素。

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新華財經指出，中國電力行業在經歷了快速增長之後，正面臨燃料成本上升、機組利用小時數下降導致的經營環境的持續惡化。儘管煤炭行業投資的增長正逐步緩解煤炭供求市場失衡的矛盾，但電力行業仍需在未來一段時間面對機組利用小時數下降所帶來的經營壓力。短期內，煤炭市場供求將逐步趨於平衡，市場價格面臨回落的壓力，但從更長期的觀點來看，中國煤炭行業未來將進行的一系列整合及監管政策的調整將會使煤炭價格面臨長期上漲的壓力，並對電力行業的戰略和運營產生深遠的影響。

2004年以來，煤炭價格的快速上漲推動了電力企業紛紛投資於煤炭行業，特別是2007年以來這一趨勢尤為顯著。新華財經認為，通過投資煤炭行業，電力企業有望獲得穩定的煤炭供應，以緩解煤炭價格上漲的壓力，但在中短期內，電力生產商的投資將面臨來自資本支出、多產業經營及項目建設等各方面的挑戰，存在一定的項目風險，新華財經將對此保持高度的關注。

除此之外，中國政府推行的節能減排政策對高耗能產業投資的抑制，以及電網投資加速對跨區域輸電能力的改善都將促進行業內資源的重新調整，這將需要行業花費更多的時間消化前期集中投資所帶來的供求失衡。

新華財經認為，中短期內，缺乏有效的成本轉移機制來緩解煤炭價格日益市場化帶來的價格波動是電力行業面臨的主要信用問題。經營環境的持續惡化已給電力行業的經營性現金流帶來了負面影響，經營性現金流的減少將要求企業更多地尋求外部融資為其提供運營和在建項目的資金投入。那些具有較強股東實力和融資能力的大型企業和經營現金流狀況保持良好的中型企業，將會在這個過程中保持信用狀況的穩定，而那些缺乏有實力的股東支援的中小型企業則會面臨更大的信用下調的壓力。

電力行業改革進程的不確定性及行業面臨的環境監管要求的提高，也是行業中長期內要面臨的主要挑戰。那些具有較高的運營效率、擁有高效清潔的機組和更加多元化電源結構的電力生產商，在應對上述挑戰時具有更高的靈活性。我們會根據電力行業改革的進展，適時修訂我們對電力行業評級的觀點和看法，以更客觀地評估其對中國電力行業信用狀況的影響。

本報告是新華財經能源行業系列報告的第三篇，未來新華財經將會陸續發佈其他能源行業的信用風險報告，並密切跟蹤政策、市場等重大變化，評估其對行業信用風險的影響程度，並及時發佈報告與投資者分享。

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